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汉桑（南京）科技股份有限公司（下称“汉桑科技”）的创业板IPO将于3月14日上会审议，这是深交所本年第二个上会的IPO技俩。
在此之前，深交所于2月21日向汉桑科技出具了一份《对于汉桑（南京）科技股份有限公司恳求初次公开采行股票并在创业板上市的审核中情见地落实函》，请公司及保荐机构中金公司就汉桑科技向第一大客户Tonies GmbH销售及功绩踏实性问题进一步落实、核查。
践诺上，就大客户依赖的问题，深交处所两轮问询中均已提到，之后还特意出具落实函，诠释汉桑科技前两轮修起并未充足摈斥交游所的疑虑。那么，该公司终末对于交游所审的见地究竟落实得如何样，能否让投资者宽心？
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交游所“三连问”
汉桑科技诞生于2003年，主业是为各大品牌客户作念音频居品的ODM代工。该公司主要有两类居品：高性能音频居品、改变音频和AIoT智能居品，高性能音频居品主要包括种种家庭高保真音响居品、家庭影院居品等，改变音频和AIoT智能居品以儿童智能音箱为主。
2020年-2023年，公司对第一大客户Tonies GmbH的销售收入占各期营收比重分辩为40.42%、29.08%、34.41%和41.77%。
2024年1-6月，汉桑科技营收6.79亿元，其中对Tonies GmbH销售收入3.59亿元，占比52.87%，已进程半，依赖性较强。
Tonies GmbH母公司为德王法兰克福证券交游所上市公司，专注于开采和坐褥改变的互动儿童居品，主打居品Toniebox是一款在西洋销量逾越的智能儿童早教机，这款居品恰是由汉桑科技为其代工。
Tonies GmbH诞生于2013年，2014年即与汉桑科技开采起了配合联系，尔后渐渐成为后者最为遑急的客户。
在首轮问询中，交游所就曾条件汉桑科技诠释“是否存在诞生后短期内即成为刊行东谈主客户、客户特意或主要向刊行东谈主采购的情形”，况兼问及两边之间是否存在磋磨联系。这一问询指向性比较彰着，主要触及汉桑科技与Tonies GmbH的配合。
此外，首轮问询触及的问题还包括汉桑科技各期对主要客户收入金额及占比、变动原因、应收款项占收入的比例及回款情况，呈报期各期收入变动的原因及合感性，与音频居品卑鄙诈欺领域末端客户需求变动是否匹配等。
第二轮审核问询，则将客户问题聚焦到Tonies GmbH身上：条件汉桑科技泄漏对ToniesGmbH是否组成要紧依赖，对刊行东谈主是否组成要紧不利影响；刊行东谈主与ToniesGmbH配合是否踏实、可捏续，是否存在收入下滑风险，刊行东谈主对除Tonies GmbH外的其他客户销售儿童早教机情况，是否具备孤苦获客材干等。
但两轮问询下来，交游所的疑虑仍未铲除。2月21日，深交所向汉桑科技出具《对于汉桑（南京）科技股份有限公司恳求初次公开采行股票并在创业板上市的审核中情见地落实函》（下称“落实函”），落实函直指两个中枢问题：向第一大客户Tonies GmbH销售和功绩踏实性，而这两个问题背后的环节词是销毁个——大客户依赖。
在落实函中，交游所开门见山，指出汉桑科技在修起问询函时，并未充分诠释对Tonies GmbH是否组成要紧依赖，因此条件泄漏对第一大客户Tonies GmbH收入连络度较高的原因及合感性，是否存在要紧依赖，配合踏实性和业务捏续性，对捏续运筹帷幄材干的影响等，并条件在招股诠释书进行针对性风险揭示。
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大客户备货周期影响功绩
呈报期内，汉桑科技功绩存在一定波动。2021年-2024年上半年，公司营收分辩为10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元和6.79亿元，归母净利润分辩为1.06亿元、1.9亿元、1.36亿元和1.12亿元。
其中2023年营收和净利润双降，降幅分辩为25.61%、28.42%。形获胜绩下滑有两方面成分：
一是2022年开动公共耗尽电子和音频行业均出现了不同进程的需求下滑，公司高性能音频居品主要客户功绩2023年大都出现下降从而传导至公司。
二是第一大客户Tonies GmbH天然自己功绩高速增长，但对汉桑科技的采购额却有所下降，原因是2022年Tonies GmbH插足好意思国商场后销售界限增速较高，主动提高备货界限，2023年度Tonies GmbH为保捏库存合理水平，是以减少了采购量。
可见，存在单一客户依赖的情况下，大客户对库存的转机，就会对汉桑科技的功绩产生要紧影响。
这样的情况在2024年上半年再次发生。
财务数据透露，2024年1-6月汉桑科技营收为6.79亿元，比2023年同期的5.61亿元增长了21.03%，其中对Tonies GmbH销售收入3.59亿元，同比增长29%。
公司称原因系Tonies GmbH销售存在季节性，主要来自于三、四季度，且销量捏续保捏较快增长，为兴奋外洋商场拓展需求于上半年提前向汉桑科技采购备货。
把柄落实函中提供的数据，2024年上半年汉桑科技向Tonies GmbH销售了126.54万台Toniebox，但Tonies GmbH只销售了57万台，剩余近70万台均为备货。
天然提前卖出去了这样多居品，但大部分却是“赊账”。2024年6月末，汉桑科技应收账款账面价值为2.52万元，是2023年末的两倍。2023年末，公司对Tonies GmbH的应收账款余额仅为4425.27万元，2024年6月末跃升至1.54亿元。
与此同期，汉桑科技向Tonies GmbH销售中枢居品Toniebox的单价也有变动。据泄漏的销量和销售额数据不错诡计，2022年、2023年单价基本捏平，均为275元/台，2024年上半年则量价都升，价钱升至280元/台，2024年下半年又跌落至273元/台。
若是剔除备货的成分，Tonies GmbH仅按57万台销量“以销定采”，那么汉桑科技上半年功绩比较2023年同期还有所下落。
不外把柄上会稿的招股书泄漏的最新财务数据，汉桑科技2024年全年营收14.52亿元，同比增长40.8%；归母净利润2.53亿元，同比增长86.37%。
包袱剪辑：何俊熹 咪咪色吧