起首：新浪证券淫色网
出品：新浪财经上市公司酌量院
文/夏虫职责室
小萝莉穴近日，亿纬锂能线路向不特定对象刊行可转化公司债券召募阐发书（改动稿）并回应监管问询。公司正在计算通过刊行可转化公司债券，拟募资不最初50亿元。本次所募资金，用于23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板名目、21GWh大圆柱乘用车能源电板名目，两个名看法总投资所有这个词为106.85亿元。
亿纬锂能这次可转债募资，募投名目期间替代风险、融资合感性、过度融资及产能满盈等问题均被监管说起。然而，在亿纬锂能回应监管问询中，出现高估营收预测，疑似夸大公司钞票欠债水对等风物，公司究竟有莫得为募资而信披注水？
为募资信披注水？回应函里有莫得谰言
亿纬锂能在可转债问询回应函中存在诸多疑问，其一，在收入握续下滑且出现负增长下，公司资金需求预测时营收增长率按照40%估算，究竟是公司说的保守臆度如故为募资过度乐不雅？其二，公司在钞票欠债水平低于同业，且资金奢靡下，融资必要性是否存疑？时常募资又是否涉嫌过度融资之嫌？其三，在期间阶梯和应用领域方面基本一致的名目，为何这次募投名目单元投资金额却出现偏高情形？
其一，一季度负增长的收入给出40%的增长率，收入有莫得被高估？
在回应函中，公司称现存资金不及以首肯公司现存名目投资需求，通过股权融资进行扩产成心于改善资金缺口。为了论证上述论断，公司在给出资金需求预测时，似乎在高估营收增长。
公司示意，“受益于下流市集的隆盛发展，公司业务范畴握续快速增长，阐述期内公司生意收入同比增长率折柳为107.06%、114.82%和34.38%，假定2024-2026年公司主生意务、策动模式保握牢固，基于锂电板行业的发展近况以及刊行东说念主最近三年生意收入同比增长率平均为85.42%，保守瞻望2024年生意收入将保握不低于40%的增长速率（公司对翌日三年生意收入的假定分析并非公司的盈利预测，翌日三年生意收入的完好意思取决于国度宏不雅经济战略、市集情状的变化等多种身分，存在不笃定性）。”
需要极度指出的是，公司给出40%的营收增长率是否保守？需要指出的是淫色网，公司2023年收入增速仍是放缓至34.38%。公司功绩集结五个季度仍是握续下滑，且出现负增长。
Wind数据清爽，2023年第一季度到第四季度及2024年一季度，亿纬锂能营收顺次为111.86亿元、117.90亿元、125.53亿元、132.55亿元、93.17亿元，同比增速呈现下落趋势，折柳为66.11%、43.92%、34.16%、10.26%、-16.7%；归母净利润折柳为11.4亿元、10.11亿元、12.74亿元、6.26亿元、10.66亿元，同比增速折柳为118.68%、20.69%、-2.53% -25.8%、-6.49%。
颇为恰恰的是，公司高估收入似乎并非初度。旧年5月，亿纬锂能领受投资者调研时示意，证据公司最新一期的股权激勉缠绵，2023年设定生意收入的方针为700亿元。公司本年的营收方针莫得变化，勤恳按2023年股权激勉方针去完成。公司的电板居品已具备较强的国际竞争力，当今已向外洋头部一流客户批量供货。事实上，公司2023年营收仅为487.84亿元，与公司处罚层方针值收支30%傍边。
其二，钞票欠债率水平究竟高不高？
在回应函中，公司称当今钞票欠债率仍处于较高水平，通过再融资召募资金能灵验裁汰财务杠杆。阐述期各期末公司的钞票欠债率折柳为 54.22%、 60.35%和 59.72%，公司称仍处于历史较高水平。
亿纬锂能欠债率水平究竟是高如故低？需要指出的是，公开贵府清爽，近三年亿纬锂能的欠债率在同业中最低，具体如下：
起首：公开贵府
此外，截止一季报末，公司的货币资金与交游性金融钞票之和为131.89亿元，而短期债务仅为55.57亿元，短期债务压力似乎并不大。
值得难得的是，亿纬锂能连年屡次再融资，其中2019年4月定增召募25亿元，2020年10月定增召募25亿元，2022年11月定增召募90亿元。此外，公司存在上次募投名目尚未奉行完结等情形。据此，深交所条款亿纬锂能阐发在上次募投名目尚未奉行完结，居品毛利率握续下滑，且握有较多货币资金及交游性金融钞票的情况下，短期内再次进行融资并扩产的必要性和合感性，是否存在过度、时常融资的情形。
针对上述问询，亿纬锂能回应称，公司现存资金不及以首肯现存名目投资需求，通过股权融资进行扩产成心于改善资金缺口，优化财务结构，融资扩产具有合感性，不存在时常过度融资情形。
其三，通常名目单元投资资本为何走高？
值得难得的是，亿纬锂能这次募投名目与其2022年的募投名目存在部分叠加的情形。公开信息清爽，亿纬锂能在2022年11月曾通过定增形态召募了90亿元资金，主要用于乘用车锂离子能源电板名目（前募名目一）、HBF16GWh乘用车锂离子能源电板名看法投资。扫尾2023年3月31日，上述两个名看法召募资金使用程度仅折柳为37.83%、49.01%。
其中，前募名目一与本次名目二在期间阶梯和应用领域方面基本一致。但前募名目一投资总和为43.75亿元，达成后将酿成年产20GWh大圆柱电板产能，1GWh产能单元投资资本为2.19亿元；而本次可转债的名目二投资总和为52.03亿元，达成后将酿成年产21GWh大圆柱电板产能，1GWh产能单元投资资本为2.48亿元。两比拟较，名目二单元产能的投资金额赫然高于前募名目一，增幅超13%。
为此，监管条款亿纬锂能证明原因及合感性；并存眷本次募投名目与亿纬锂能前期可比名目及同业业可比公司名目单元产能投资金额是否存在明细各异，如是，请阐发各异原因及合感性。公司称，本次募投名目单元产能投资金额处于同业业可比公司可比募投名看法单元产能投资额范围内，与刊行东说念主 2022 年度向特定对象刊行 A 股股票募投名目单元产能投资金额水平较为接近。 公司本次募投名目干系投资测算具有严慎性、合感性。
终末需要指出的是，公司最新更新的可转债募资金额由此前的70亿元下调至50亿元。
产能应用率下落仍激进扩产？
连年来，亿纬锂能密集扩产。2019年至2022年，公司接踵投资成就荆门亿纬创能储能能源锂离子电板名目、面向物联网应用的高性能锂离子电板名目、荆门圆柱居品线新建产线二期名目、高性能锂离子能源电板产业假名目、面向TWS应用的豆式锂离子电板名目、面向胎压测试和物联网应用的高温锂锰电板名目、三元方形能源电板量产酌量及测试中心名目、乘用车能源电板名目（三期）、乘用车锂离子能源电板名目、HBF16GWh乘用车锂离子能源电板名目等。
扫尾 2023 年底，公司主要能源储能及耗尽类锂离子电板名目包括23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板名目、马来西亚三元圆柱耗尽电板名目等名目，这些名目缠绵投资金额高达340亿元。
起首：公告
此外，公司储能板块产能翌日四年扩大三倍。据悉，公司当今储能能源电板在建名目、拟建名目较多，本次募投名目过火他已开工、拟开工成就的储能能源电板名目产能将在翌日分期分批开释，证据2023年底产能测算，现存产能84GWh，瞻望到 2025年公司投产名目开释产能126GWh，现存产能与新增开释产能之和将达到 210GWh，2年内产能将扩梗概2倍，扩产幅度较大，瞻望至2027年现存产能与新增开释产能之和将达到328GWh，4年内产能将扩梗概3倍。
值得难得的是，公司出现产能应用率握续下落趋势。2021年、2022年和2023年，公司能源储能锂离子电板产能应用率折柳为96.14%、92.82%和72.92%，握续下落。本年一季度淫色网，公司储能能源锂离子电板产能应用率进一步下落。